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上海香港广州免税大比拼:为什么我们看好白云机场免税店

发布时间:2019-04-22 17:11 来源:未知 编辑:admin

  T2免税店开业时间较短,目前市道上各类免税比价APP、小法式均无中免广州消息,因而,我们决定对白云机场T1、T2免税店做实地。同时,为了获得愈加直观的感触感染,我们亦实地调查了中国免税发卖额最高的上海浦东机场日上免税行白云机场临近的国际枢纽香港国际机场免税店。本次调研,我们次要关心对机场免税发卖额贡献最为较着的香化品牌和烟酒品牌。总体环境如下:

  香化品牌:广州T2品牌丰硕度不输日上上海、香港新罗,且三者堆叠度极高。价钱方面,部门热销品牌订价直逼日上上海,按照我们200多个产物样本比力,总体价钱较日上上海贵7%,但较国内专柜订价廉价24%摆布(无效样本143个,包含约20个品牌)。对比香港机场免税店,广州机场免税店价钱劣势较为较着,广州总体价钱较香港机场店廉价8%(无效样本110个商品,包含约20个品牌,按照1港币=0.86人民币,下同)。

  烟酒品牌:中免的劣势地点。在品牌丰硕度层面,抢手品牌如茅台、泸州老窖、五粮液、拉菲、中华、玉溪、利群、万宝路、大卫杜夫等上海香港广州均有,但广州中免细分子品牌较日上更为丰硕、香港在海外大牌方面较着愈加丰硕。价钱方面,香烟广州较上海廉价5%(92个无效样本,包含31个品牌),较香港廉价10%(45个无效样本,包含25个品牌),名酒中免广州的酒比日上上海贵4%(48个无效样本,包含19个品牌),比香港机场Duty Zero贵1.7%(37个无效样本,包含18个品牌)。因为烟酒品牌国内分歧专柜订价分歧,我们暂不比力专柜价钱。

  购物体验:均可用现金、领取宝、微信、信用卡等付款,香港分歧领取体例汇率略有分歧。扣头方面,因为草根时间正值春节前后,各机场打折力度均较强。日上上海常年结账时全数95折,部门商品2件9折;广州1.26~2.10全场正价商品95折,部门商品有75、8折优惠,还有部门抢手商品两件9折、三件9折优惠。香港机场银联领取满5500港币立省550港币,满3000港币减200港币,领取宝满1000港币减50港币。

  投资建议:在焦点枢纽机场搭客量增速逐步放缓的布景下,非航营业在其利润贡献中占领越来越主要的地位。而非航营业中,占比最高、利润率最强的是免税营业。我们认为,免税营业的增加来自于①国际&地域搭客量的持续增加;②人均消费能力的持续提拔;③渗入率:消费志愿随认知的加强(认知免税品价钱的劣势)等。

  重点保举白云机场,2018Q2其T2航站楼投产,叠加18年11月30日民航成长基金打消,致其2019Q1业绩增速或成为近年的绝对低点。作为三大国际枢纽机场之一,白云机场的免税营业不断是其成长短板(2018年人均免税消费额仅为北京、上海的1/5),而跟着T2航站楼的投产,本来弱势的免税营业将获得长足前进。通过我们对上海、香港、广州三地免税店的实地调研,我们认为,白云机场免税品类丰硕度可比肩上海香港,抢手免税品价钱直逼日上上海,且香化/烟酒平均价钱低于香港近9%。作为南中国顶级门户机场,白云机场补足其免税短板,将来成长值得等候。

  持续重点保举上海机场,受益于2019年免税合同重签,我们估计其免税收入将获得高速增加。作为机场板块龙头企业,上海机场华东地域独一国际枢纽地位安定,合作款式最佳,是支持其利润持久增加的主要要素。

  风险提醒:上海市内免税店开业冲击、上海机场卫星厅投产带来的成本添加不确定性、时辰增速持续放缓、白云机场免税增速不及预期等。

  总体环境:日上上海老牌劲旅,中免广州无望成为免税新贵

  白云机场免税营业获得冲破。白云机场T2航站楼于2018年4月26日投产,投产前,白云机场对其T1进境、T2进境、T2出境免税进行了招商工作。2017年5月,中免中标白云机场T1&T2进境免税运营权;2017年10月,中免中标白云机场T2出境免税运营权。2018年2月,白云机场T1进境免税店正式开业,5月当前,T2进出境免税店连续开业。白云机场免税营业起头步入正轨。

  但因为广州白云机场T2免税店开业时间较短,目前市道上各类免税比价APP、小法式均无中免广州消息,因而,我们决定对白云机场T1、T2免税店做实地调研。同时,为了获得愈加直观的感触感染,我们亦实地调查了中国免税发卖额最高的上海浦东机场日上免税行、与白云机场临近的国际枢纽香港国际机场免税店。本次调研,我们次要关心对机场免税发卖额贡献最为较着的香化品牌和烟酒品牌。

  总体环境总结如下:

  香化品牌:广州T2品牌丰硕度不输日上上海、香港新罗,且三者堆叠度极高。价钱方面,部门热销品牌订价直逼日上上海,按照我们200多个产物样本比力,总体价钱较日上上海贵7%,但较国内专柜订价廉价24%摆布(无效样本 143个,包含约20个品牌)。对比香港机场免税店,广州机场免税店价钱劣势较为较着,广州总体价钱较香港机场店廉价8%(无效样本110个,包含约20个品牌,按照港币:人民币=0.86:1,下同)。

  烟酒品牌:中免的劣势地点。在品牌丰硕度层面,抢手品牌如茅台、泸州老窖、五粮液、拉菲、中华、玉溪、利群、万宝路、大卫杜夫等上海香港广州均有,但广州中免细分子品牌较日上更为丰硕、香港在海外大牌方面较着愈加丰硕。价钱方面,香烟广州较上海廉价5%(92个无效样本,包含31个品牌),较香港廉价10%(45个无效样本,包含25个品牌),名酒中免广州的酒比日上上海贵4%(48个无效样本,包含19个品牌),比香港机场Duty Zero贵1.7%(37个无效样本,包含18个品牌)。因为烟酒品牌国内分歧专柜订价分歧,我们暂不比力专柜价钱。

  购物体验:均可用现金、领取宝、微信、信用卡等付款,香港分歧领取体例汇率略有分歧。扣头方面,因为草根时间正值春节前后,各机场打折力度均较强。日上上海常年结账时全数95折,部门商品2件9折;广州1.26~2.10全场正价商品95折,部门商品有75、8折优惠,还有部门抢手商品两件9折、三件9折优惠。香港机场银联领取满5500港币立省550港币,满3000港币减200港币,领取宝满1000港币减50港币。

  广州机场T1、T2免税店结构很是显眼,T2进关后30米即可达到,T1进关后是免税店一条街。我们直观感触感染,T1出境人数较少,免税购物进店人数较为无限;T2出境免税面积很大,购物空气较浓,导购人员对其商品价钱劣势较有决心。此外,T2还有2个面积较大的免税专营店尚在装修。

  上海浦东T2日上免税行品类全、价钱低,培育多年,搭客口碑好。在国际值机柜台办妥登机牌后,可获得日上免税行95折优惠券(亦可在日上上海微信公家号领取)。日上免税行一大亮点是价钱显示屏,搭客可就近扫码查价。全体来看,浦东机场给搭客预留的歇息空间较为丰裕。

  香港机场T1出境免税店品类齐备,购物空气十分稠密,进关后最显眼的是一片餐饮区域,餐饮下一层是次要的免税区域,购物人数多。中免&拉格代尔在香港机场开设的烟酒专营店“Duty Zero”品类十分丰硕,国际品牌较多。

  价钱比力:香化日上劣势庞大,广州堪为后起之秀

  2.1香化:广州抢手商品价钱迫近上海,香港全体价钱较高

  香化产物是机场免税店发卖额占比最高的品类之一。日上免税店在亚洲范畴内的价钱劣势均怨声载道,我们拔取了约200个样本,对比其价钱,成果表白:日上上海总体价钱具有绝对劣势,香港机场香化品订价是三者中最贵的,中免广州订价介于二者之间。三者订价均低于国内专柜价,此中,日上上海(全价)是国内专柜的69.3%,中免广州是国内专柜的76.5%,香港机场是国内专柜的84%。抢手品牌方面,中免广州部门产物价钱曾经迫近日上上海!

  注:价钱消息因为实地调查可能有误,接待斧正。

  分析考虑航路布局、出行成本、采办成本、购物体验等要素,日上上海成为国内搭客的最优选择,但华南区域的搭客或可在广州白云机场享遭到性价比最高的免税香化产物。

  2.2烟酒:广州烟价钱全体最廉价,酒略贵于上海香港

  烟酒品类不断是中免的劣势品类。香烟方面,我们拔取了182个样本,通过对比三地价钱,我们发觉,中免广州的香烟品类价钱全体较日上上海低4%(92个无效样本,包含31个品牌),较香港廉价10%(45个无效样本,包含25个品牌)。

  名酒方面,我们拔取了64个样本,通过对比,我们发觉中免广州的酒比日上上海贵4%(48个无效样本,包含19个品牌),比香港机场Duty Zero贵1.7%(37个无效样本,包含18个品牌)。

  注:价钱消息因为实地调查可能有误,接待斧正。

  品类比力:三大机场品类均十分丰硕,香化品类重合度极高,香港烟酒最丰硕

  3.1 香化:白云新航站楼品类齐备令人欣喜,三大机场品类重合度极高

  此前白云机场免税收入较低,我们此次特意别离调查了T1和T2航站楼免税店。我们发觉,T1航站楼香化品牌较少、面积较小。据我们现场统计,化妆品牌约有20个、香水品牌约有10个(二者有小部门堆叠)。而T2航站楼给我们带来了面前一亮的感受,香化店面积很是大,品类齐备,约有57个品牌,囊括了大部门专柜抢手品牌。品牌总数跨越香港机场T1的54个,略低于日上T2的70+个。

  3.2 烟酒:香港机场品牌最为丰硕,中免日上能高度婚配需求

  香港机场“Duty Zero by CDF”烟酒免税店于2018年7月12日正式开业,品牌多达427个,被誉为“全球首家亚洲酒品店中店”、“全球机场最齐备的国产烟酒产物组合”及“亚太机场最齐备的单一麦芽威士忌组合”。

  白云机场具有超150个烟酒品牌,跨越500个热销单品。上海日上免税行烟酒品牌丰硕程度和白云机场雷同,但细分产物丰硕程度略逊一筹。都具有包含茅台、五粮液、国窖、泸州老窖、拉菲、尊尼获加等畅销酒类和包含中华、玉溪、云烟、娇子、利群、大卫杜夫、登喜路、万宝路等畅销香烟品牌。

  白云机场:站在免税运营的起点,将来可期

  4.1T2投产+政策铺开,助力白云机场免税步入正轨

  白云机场目前免税营业处于起步阶段,在非航收入中占比远低于上海机场、首都机场和香港机场,将来免税营业无望为白云机场贡献次要增量。

  2018年以前,白云机场仅运营T1出境免税店。跟着进境免税政策的铺开和T2航站楼的投产(2018年4月26日),白云机场免税运营面积由1300平米扩大为5944平米。公司2017年开启了T1进境、T2进境、T2出境免税招商。2017年5月,中免中标白云机场T1&T2进境免税运营权;2017年10月,中免中标白云机场T2出境免税运营权。公司估计将为2019年贡献保底4.57亿元收入。

  4.2人均免税发卖额仅为首都/浦东机场1/5

  2018年上半年,首都机场和上海机场的人均免税发卖额别离达到298元和303元。而按照我们测算,白云机场2018年的人均免税发卖额低于67元。

  作为国内仅有的三大国际枢纽机场,白云机场的人均免税发卖额仅约为上海机场/首都机场的1/5。我们认为次要缘由有三:

  (1)上海机场、首都机场免税运营商不断是日上免税集团。日上免税不断是全亚洲免税品最廉价的免税运营商之一。

  (2)上海机场、首都机场免税运营面积大,品类齐备,购物体验较好。

  (3)北京、上海欧美进出境搭客较多,且上海/北京城市GDP总量高于广州。首都机场国际航路目标地中,北美和欧洲占比达到34.4%,上海机场这一占比为15.6%,而白云机场仅为12.2%。

  4.3 白云机场将来免税空间几何?

  当前白云机场免税营业成长正处于起步阶段,我们认为,免税营业的成长黑白取决于国际/地域搭客的消费能力和消费志愿。从搭客消费能力来看,广州市人均GDP程度高于北京/上海,但广东省人均GDP低于北京/上海。全体来看,我们认为面向白云机场、浦东机场、首都机场的国际搭客消费能力均较强。从消费志愿来看,2017年白云机场出境免税由中免集团运营,此前价钱劣势不太较着,因而,此前搭客消费志愿无日上强。这是白云机场人均免税消费额当前仅为上海/北京1/5的次要缘由。

  我们认为,①白云机场与京沪具有统一免税运营商,将来免税品价钱无望进一步趋同。当前上海、首都的免税运营商均变动为中免集团,香港烟酒免税运营商变动为中免/拉格代尔。②白云机场作为三大国际枢纽机场之一,到2035年,其搭客量无望翻倍,国际搭客量、直达搭客量亦无望大增。③当前人均免税消费额低,仅为京沪的1/5,在前述两个前提下,我们认为其免税成长将来可期。

  投资建议:看好白云机场、上海机场

  在焦点枢纽机场搭客量增速逐步放缓的布景下,非航营业在其利润贡献中占领越来越主要的地位。而非航营业中,占比最高、利润率最强的是免税营业。我们认为,免税营业的增加来自于1、国际&地域搭客量的持续增加;2、人均消费能力的持续提拔;3、渗入率:消费志愿随认知的加强(认知免税品价钱的劣势)等。

  重点保举白云机场,2018Q2其T2航站楼投产,叠加18年11月30日民航成长基金打消,致其2019Q1业绩增速或成为近年的绝对低点。作为三大国际枢纽机场之一,白云机场的免税营业不断是其成长短板(2018年人均免税消费额仅为北京、上海的1/5),而跟着T2航站楼的投产,本来弱势的免税营业将获得长足前进。通过我们对上海、香港、广州三地免税店的实地调研,我们认为,白云机场免税品类丰硕度可比肩上海香港,抢手免税品价钱直逼日上上海,且香化/烟酒平均价钱低于香港近9%。作为南中国顶级门户机场,白云机场补足其免税短板,将来成长值得等候。

  持续重点保举上海机场,受益于2019年免税合同重签,我们估计其免税收入将获得高速增加。作为机场板块龙头企业,上海机场华东地域独一国际枢纽地位安定,合作款式最佳,是支持其利润持久增加的主要要素。

  上海市内免税店开业冲击、上海机场卫星厅投产带来的成本添加不确定性、时辰增速持续放缓、白云机场免税增速不及预期等。

  (文章来历:格隆汇)

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